这篇文章是我对海康威视2023半年报的分析，还有下一步我的交易思路。
从最终经营结果来看，2023上半年海康的表现是一般的，上半年海康ROE7.6%，去年同期8.8%，下降1.2个百分点，见下图。
海康的业务特点是下半年的营收和利润占比会比较大，但上半年这8%的ROE，也是创出了历史新低，实在不能说是一个好的成绩。
(相关资料图)
从盈利的来源——营收端——来看，上半年海康营收376亿，增长1%，成本206亿，降低3%，毛利170亿，增长6%，总体来说，成本控制做得还是不错的。
把营收进一步拆分为主业和创新业务来看：
主业营收286亿，降低2%，毛利率47%，提高2.5个百分点，主业进一步可以拆分为境外和境内，其中：
境外主业99亿，增长2%，境内主业187亿，很明显是下滑的，进一步分成三个业务部分：
PBG 63亿，降低10%，EBG 70亿，增长2%，SMBG 58亿，降低9%。从这个分业务情况来看，政府端（PBG）的需求还是比较低迷，渠道业务（SMBG，对应的是下游合作伙伴和小企业业务）也不怎么样，倒是大企业业务（EBG）在环境不好的情况下，展示出良好的业务韧性。
营收除了主业，另一大块就是创新业务，上半年创新业务营收82亿，增长17%，占总营收比提高到22%，毛利率则基本持平，在这样的市场环境下，海康的创新业务还是展现了很好的潜力。
再接下来，销售费用49亿，增长8%，管理费用13亿，增长6%，研发投入53亿，增长13%，另外资产减值损失（存货）和信用减值损失（应收账款）都有一定程度的增加。
这一通减下来，海康2023上半年的归母扣非净利润50亿，减少11%。
总体来说，海康2023上半年的经营业绩一般，这是不争的事实，关键是背后的原因是什么，以及长远来看，海康的经营会朝着什么方向走。
对于上半年的经营业绩，前面的数据其实也反映地比较清楚了，一方面经济不好，政府的业务和渠道业务需求疲软，这同时也带来了存货和应收款的减值。
另外一方面，海康在各种费用上还在投入，尤其是研发投入，在这种环境下还是很大手笔的。
至于海外业务，由于众所周知的政治原因，以及海外经济环境也不怎么样，海康的业务增长并不高。
原因看得比较清楚了，再来说说未来的走势。
在海康所处行业及这家公司的前景方面，我是认同海康管理层的很多判断的，这里面有几个方面：
首先，对于海康所处的行业来说，不管是传统的视频监控，还是后面基于各种信息采集做的解决方案，在未来都有巨大的市场空间，而且现在甚至不知道这个空间能有多大。
举个例子，你看上文提到的EBG的增长，这些大企业固然实力雄厚、在经济不好的时候也愿意投入，但话说回来，这些公司可都不傻，海康给他们提供的产品服务（主要应用于提升效率和降低风险）如果没用，他们会在这种环境下投资？
第二，这个发展空间在，也就是长坡是一定够的，关键是“湿雪”是不是靠谱，这就涉及到海康的竞争优势。
海康的竞争优势，是她紧盯客户需求、满足碎片化需求的能力，这是一种综合能力，技术只是其中的一环，软件、硬件、算法、甚至现在很火的大模型，包括供应链，都是海康用来应对碎片化需求的一部分。
在这些部分上面，当然会有一些公司比海康做得好，但除非把这些都综合起来，否则在这个领域，是无法与海康竞争的，而竞争对手也不可能通过砸钱的方式轻松攻破海康的护城河，因为这又是一个需求非常多样化、碎片化的市场。
这就涉及到我想说的第三点：海康的管理层不仅能意识到上面这些（他们对外沟通时也会反复强调这些），而且从数据和他们的表述来看，管理层是知行合一的，比如在这种经济不好的时候，海康还愿意在研发投入上继续加大投入。
有了这三点判断在，我需要做的就是以尽量保守的心态，去对公司的盈利能力做判断，然后在买入价格和交易计划上留足空间，再然后就是等待合适的价格买入了。
以上是长远来看，我认为海康的日子已经不会差，另外，有些读者可能对公司近期的经营业绩感兴趣，公司管理层已经在调研记录中明确表示，他们认为业绩会逐季向好，感兴趣可以去看看，海康的调研记录是我持有的公司里做得最好的，几乎你想要的所有关于投资海康的原始信息都有答案，剩下的整合、判断和估值，就只能靠我们自己来做了。
后续如果我有交易，会发文章出来，按照文末蓝字操作可以确保看到，各位不用问我多少钱会买，我不给建议，只讲自己的操作，万一我提前告诉你们多少钱买自己又不买，那不就是忽悠你们吗？哈哈~
过去我对海康的分析以及交易记录，在我的XX号（villike的财务自由笔记）后台回复海康就有了。
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